即将到来的大型 IPO 对科技股意味着什么

　　作者：马丁・皮尔斯

　　第一季度已经结束，科技股财报季再过几周就要到来。有一件事值得思考：如今不受投资者待见的大型科技股 —— 尤其是微软、亚马逊和元平台（Meta）—— 如果想摆脱目前的不利处境，就必须在季度财报中交出亮眼的表现。

　　如果做不到，市场情绪很可能会变得更加悲观。未来几个月，科技投资者将有机会投资太空探索技术公司（SpaceX），随后还会有 OpenAI 和 Anthropic 的 IPO。但正如我们此前指出的，这三家公司今年计划在上市时募集的资金规模，远高于 IPO 市场通常能够承载的水平。这意味着投资者为了参与这些新股，可能不得不卖出手中已有的持仓。（正如我们今日报道，OpenAI 首席财务官莎拉・弗莱亚认为公司今年尚不具备上市条件。）

　　那些被 AI 颠覆浪潮视为威胁的中型软件企业，最有可能被市场抛弃。但微软、亚马逊和 Meta 这几家均未推出自研领先 AI 大模型的公司，处境也好不到哪里去。从第一季度这些股票的抛售情况来看，投资者已经开始撤离这些标的。

　　根据金融数据平台 Koyfin，今年以来微软股价已下跌 23%，Meta 下跌 13%，亚马逊下跌 9%。相比之下，苹果和字母表（Alphabet）跌幅均在 5% 至 6% 之间。Salesforce、ServiceNow、Snowflake 等软件公司跌幅则在 30% 左右。而这还只是第一季度的表现。考虑到 Anthropic 和 OpenAI 的 IPO 大概率要等到第四季度才会落地，这些老牌科技股在未来六个月将何去何从？

　　SpaceX 星舰项目一再推迟

　　对 SpaceX 而言，让下一代星舰火箭投入商业运营，几乎是公司所有未来增长计划的关键，包括拓展星链（Starlink）服务、送 NASA 宇航员登月以及建造轨道数据中心等。然而星舰的关键测试却一再推迟。

　　上周五，SpaceX 首席执行官埃隆・马斯克公布了最新推迟消息，称下一次星舰发射将在 5 月前两周进行。马斯克今年 1 月曾表示下次测试会在 3 月进行，随后又推迟至 4 月。星舰自 2025 年 10 月以来便再未发射，且在启动商业任务前仍需顺利完成多项测试。如果下一次试射再度推迟，甚至可能拖到 SpaceX 计划 6 月上市之后。

　　不能指责 SpaceX 行事谨慎 —— 再等一个月，总好过在 IPO 前夕火箭发生惨烈爆炸。但外界也会认为，接连不断的推迟理应让潜在投资者感到担忧。不过，正如我的同事科里・温伯格本周报道，许多基金经理似乎认为这场 IPO “大到不能倒”，无论他们对公司实际看法如何，都会买入一切与马斯克相关的资产。

　　马斯克旗下另一家巨头特斯拉，尽管屡屡错过截止日期，市值仍高达 1.1 万亿美元以上。根据马斯克此前表态，2026 年至今，特斯拉本应发布升级版 Optimus 人形机器人、新款 Roadster 跑车，并在欧洲获得辅助自动驾驶软件的监管审批。但这些事项无一兑现。